Η Moody’s προβλέπει επιδείνωση των πιστωτικών συνθηκών παγκοσμίως το 2027, καθώς η επιβάρυνση από το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και τις αυξημένες τιμές της ενέργειας θα υπερκαλύψει την ώθηση από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη. Στην έκθεση της 9ης Νοεμβρίου 2026 ο οίκος εκτιμά ότι οι μεγάλες οικονομίες θα συνεχίσουν να αναπτύσσονται, με τις πιέσεις να συγκεντρώνονται στις επιχειρήσεις με υψηλή μόχλευση, στους κλάδους που επηρεάζονται έντονα από τα επιτόκια και στους εκδότες με μεγάλες ανάγκες αναχρηματοδότησης.
Η αναχρηματοδότηση χρέους που είχε εκδοθεί με χαμηλότερα επιτόκια θα κάνει ακριβότερη την εξυπηρέτησή του, ιδίως για κράτη με μεγάλα, επίμονα ελλείμματα ή βραχυπρόθεσμες λήξεις. Οι αγορές χρέους παραμένουν ανοικτές και ο οίκος αναμένει ότι οι επενδυτές θα γίνουν πιο επιλεκτικοί. Στην τεχνητή νοημοσύνη, το ύψος των επενδύσεων θα παραμείνει μεγάλο, με βραδύτερη αύξηση των δαπανών και μικρότερη πρόσθετη ώθηση στην πιστοληπτική ποιότητα.
Οι λήξεις των ομολόγων χαμηλού επιτοκίου
Μεγάλο μέρος των εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης που λήγουν παγκοσμίως την περίοδο 2027–2029 εκδόθηκε την τριετία 2019–2021, όταν τα επιτόκια ήταν χαμηλά. Σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG και της Moody’s Ratings, τα νέα ομόλογα της ίδιας κατηγορίας εκδίδονται με επιτόκια περίπου 100 μονάδες βάσης υψηλότερα από εκείνα του χρέους που θα αντικαταστήσουν. Το πρώτο μεγάλο κύμα λήξεων έρχεται το 2027, με ακόμη περισσότερο χρέος να λήγει τη διετία 2028–2029. Το υψηλότερο κόστος θα φανεί ήδη το 2027, καθώς οι επιχειρήσεις συνήθως αναχρηματοδοτούνται πριν από τη λήξη των ομολόγων τους.
Οι εταιρείες με υψηλή ρευστότητα και χαμηλή μόχλευση έχουν μεγαλύτερα περιθώρια να απορροφήσουν την αύξηση. Στα δάνεια προς εταιρείες με υψηλή μόχλευση, τα υψηλότερα βραχυπρόθεσμα επιτόκια δυσκολεύουν την κάλυψη των τόκων και την άντληση νέας χρηματοδότησης. Σε τμήματα της αγοράς ιδιωτικού δανεισμού (private credit), η συχνότερη κεφαλαιοποίηση τόκων και οι παρατάσεις λήξεων δείχνουν ότι ορισμένοι δανειολήπτες πιέζονται να διαφυλάξουν τη ρευστότητά τους.
Για τις τράπεζες, τα υψηλότερα επιτόκια μπορούν να στηρίξουν τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια, καθώς τα επιτόκια των καταθέσεων προσαρμόζονται συνήθως πιο αργά από εκείνα των δανείων. Οι ασφαλιστικές εταιρείες ζωής μπορούν επίσης να ωφεληθούν από υψηλότερες αποδόσεις όταν επανεπενδύουν ασφάλιστρα και κεφάλαια από επενδύσεις που λήγουν.
Η απόδοση των επενδύσεων στην AI
Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των μεγάλων αμερικανικών παρόχων υποδομών cloud, των λεγόμενων hyperscalers, αναμένεται να προσεγγίσουν το 1 τρισ. δολάρια το 2027. Η ανάπτυξη υποδομών έχει ευνοήσει κατασκευαστές ημιαγωγών και προμηθευτές ηλεκτρικής ενέργειας. Οι επενδυτές εξετάζουν ήδη πιο προσεκτικά αν τα έσοδα των έργων θα επαρκέσουν για να καλύψουν το κόστος και την εξυπηρέτηση του χρέους. Στις υποδομές AI, η Moody’s εντοπίζει μεγαλύτερη συγκέντρωση πιστωτικού κινδύνου στους φορείς ανάπτυξης με υψηλή μόχλευση, στους δανειστές και στα σχήματα δομημένης χρηματοδότησης από ό,τι στους hyperscalers.
Οι επιχειρήσεις που ενσωματώνουν αποτελεσματικά την τεχνητή νοημοσύνη στις λειτουργίες τους μπορούν να βελτιώσουν την αποδοτικότητά τους, να μειώσουν το κόστος και να αναπτύξουν νέα προϊόντα. Στο λογισμικό και στις επαγγελματικές υπηρεσίες, ο ανταγωνισμός μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερες τιμές για τους πελάτες, περιορίζοντας το όφελος για τα περιθώρια κέρδους.
Κρατική παρέμβαση και κόστος εφοδιασμού
Οι δασμοί και οι έλεγχοι στις εξαγωγές μπορούν να αλλάξουν γρήγορα το κόστος των εισροών και την πρόσβαση στις αγορές. Η κρατική στήριξη μπορεί να ενισχύσει τη ζήτηση και τις επενδύσεις σε κλάδους όπως η άμυνα και οι ημιαγωγοί. Η κρατική στήριξη μέσω εγγυήσεων δημιουργεί ενδεχόμενες υποχρεώσεις για το Δημόσιο, με δυνητικό κόστος που μπορεί να μένει εκτός προϋπολογισμού.
Η εξασφάλιση πρόσβασης σε ενέργεια και κρίσιμα ορυκτά αυξάνει το κόστος για επιχειρήσεις που εξαρτώνται από αυτές τις εισροές. Οι διαχειριστές δικτύων ηλεκτρισμού καλούνται να χρηματοδοτήσουν την ενίσχυση παλαιών υποδομών απέναντι σε συχνότερα και εντονότερα καιρικά φαινόμενα, την ώρα που αυξάνεται η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας από τα κέντρα δεδομένων. Για το 2027, ο οίκος θεωρεί πιθανότερο οι κλιματικοί κίνδυνοι να επηρεάσουν την πιστοληπτική ποιότητα κυρίως μέσω των δαπανών για την αντιμετώπισή τους.
